王健林开起万达大卖场
来源/锌财经
作者/路世明
7月,是一年中最炎热的季节,人们会因为“心火过旺”而变得比较焦虑,如果正好遇上一些烂事,心情则会更加的烦躁。
从媒体们拍摄的照片来看,万达话事人王健林正深陷于这样的状态,暴瘦的体型,无光的双眼 ,是其“焦虑”的最好证明。
过去的两个月内,王健林仿佛梦回六年之前,再次开启“甩卖”模式,接二连三的出售股权回笼资金,艰难应对一连串即将到期的债务。用股权换现金,以这样的方式,王健林能够为万达争取到更多喘息机会,但万达更大的麻烦并不在此,而是或将引发对赌协议。
随着珠江万达商管IPO接连被拒,一旦不能如期上市,万达将面临400多亿的赔偿,这对于已经要面对700多亿非流动债务的王健林来说,很有可能会是“致命”的一棒。
前有大量负债,后有上市难题。一千多个“小目标”的难关,王健林还要怎么“瘦身”,万达又该如何挺过去呢?
01
一月内三次股权转让
王健林大甩卖只为还债
即便早已开始“脱离”高杠杆的房地产业务,但万达仍然有着一屁股的外债。
公开资料显示,目前万达商管存续债券11只,存续规模107.66亿元,其中一年内到期规模有13.48亿元。在美元债方面,目前万达商管存续美元债4只,存续规模17亿美元,其中两只规模合计10亿美元债将于一年内到期。
如果没有那特殊的三年,或许万达还能从口袋里挤出一些钱来还债。但现实没有如果,在债务的步步紧逼之下,过去的一个多月内,王健林先后三次转让手中的万达资产股权,不断“割肉”还债。
第一个被王健林拿出来“叫卖”的资产是万达电影。
7月10日,万达投资与东方财富的“老板娘”陆丽丽签署了《股份转让协议》,万达投资向陆丽丽转让其持有的万达电影1.8亿股份,占公司总股本的8.26%,转让价格为12.07元/股,涉及金额21.73亿元。
股份转让完成后,陆丽丽成为了万达电影的第二大股东。
仅仅时隔一周,7月17日,万达投资又与其一致行动人莘县融智签署了《股份转让协议》,万达投资向莘县融智转让其持有的万达电影1.77亿股份,占公司总股本的8.14%,转让价格为13.17元/股,涉及金额23.31亿元。
事实上,在5月和6月两个月份,万达投资还先后通过集中竞价和大宗交易的方式,累计减持万达电影股份约5659万股,总共套现约6.7亿。
如果算上7月份的两笔交易,王健林今年一共从万达电影套现过50亿元。
7月7日前股份变动,来源:雪球
今年的电影市场正在全力回暖,万达电影今年前半年经营业绩也实现了扭亏为盈。把这么好的“现金牛”拿出来卖,这种极为不合常理的行为只有一种合理的答案,那就是王健林真的太“缺钱”了。
距最后一次减持万达电影股份仅仅数日,王健林又开始“甩卖”第二个资产。
7月20日,北京万达文化和上海儒意签订股权转让协议,后者以22.62亿元为代价受让前者持有的北京万达投资有限公司49%的股份。交易完成以后,北京万达投资由北京万达文化产业集团有限公司持股49.8%,由上海儒意影视持股49%,王健林持股1.2%。而上海儒意将通过万达投资间接持有万达电影2.13亿股,占总股本的9.8%。
这一笔交易的原因还算清晰,因为三天之后,也就是7月23日,万达有一笔4亿美元的债务到期。
好的一面是,即便经过了多轮的减持,王健林仍然是万达电影的实控人;坏的一面是,虽然套出来了不少钱,但还远不足以解王健林的目前的“渴”。标普指出,万达商业在未来12个月即将面临巨大的还款压力。
02
梦回六年之前
从“买买买”到“卖卖卖”
甩卖资产这事,王健林无疑是有经验的。
把时间倒回到2013年,这一年,王健林以净资产860亿元,问鼎福布斯中国富豪榜首富宝座。接下来的几年内,意气风发的王健林,带领着万达迈入了一个大肆举债、疯狂扩张的时代。
2014年,万达商业在香港成功上市;2015年,万达走向全球化,先后收购多个海外优质资产。2016年,王健林在接受鲁豫采访时说:“先定一个小目标,比如我先挣它一个亿。”
财富名利能增强一个人的信心和胆量,也能将一个人拉入深渊。
王健林一边大喊“要把中国文化输出到全球”的口号,却一边拿着从国内银行借来钱在全球各地“买买买”。这种“借国内的鸡,在国外生蛋”的玩法,为王健林和万达的“跌落神坛”,埋下了伏笔。
2017年5月,万达“截胡”大马城项目失败。三个月之后,在外汇大规模外流、资本管制收紧的背景下,时任商务部长高虎城公开表示,对外盲目投资房地产、酒店、体育俱乐部等领域,存在着较大的风险隐患,有关部门果断采取措施,积极进行引导。
不久,国家发改委、商务部、人民银行、外交部便联合发布了《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》,明确指出限制房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资。
房地产、酒店、影城、体育俱乐部......句句不提万达,字字都是万达。就这样,万达进入了被“严肃处理”的名单,旗下收购的多个海外项目资产,被境内银行要求提前还贷,自此引发了万达的资金链问题。
那个曾经意气风发的王健林,也变成“四面楚歌”的王健林。
众所周知,房地产行业从来都是一个高负债的行业,在经历数年高速海内外扩张之后,万达的债务一度高达4200多亿元。这时突然被要求还钱,还,哪来的钱还呢?不还,等于自杀。
思前想后,王健林给出了他的答案——“断臂求生”。
自2017年,从首富变为“首负”王健林开启了长达数年的“甩卖还债”模式。
当年,万达便将一系列重资产打包出售,其中包括将13个文旅项目甩卖给融创孙宏斌,以及将77家酒店以“骨折价”出售给富力地产。
这两笔“亏大发”的交易,使得万达在很短的时间内获得几百亿的资金,王健林也得到了一丝的喘息机会。
但是,剩下的三千多亿债务仍旧是要面对的。
到2017年至2018年初这段时间,除了国内资产,王健林还几乎清空所有海外资产,包括万达首个海外项目英国伦敦的万达One Nine Elms,以及芝加哥的Vista Tower,美国洛杉矶的One Beverly Hills等海外资产。
2018年2月,王健林又把万达影业的股份进行出售,阿里巴巴、文投控股以每股51.96元收购万达集团持有的万达电影12.77%的股份,分别成为万达电影第二、第三大股东,万达也因此再获得了78亿的资金。
仅仅这些,还远远不够。到2019年,王健林又先后将万达旗下的保险公司百年人寿卖给了绿城中国,将万达百货下属全部37家百货门店,甩卖给了苏宁......
2021年1月1日,房地产三道红线像压垮骆驼的最后一根稻草,让资产负债率普遍在80%以上的地产企业如泰山压顶,而甩卖了大部分地产,已经转型成轻资产模式的商业服务提供商万达,反而莫名其妙的成为了躲过一劫的“幸运儿”。
至于王健林,不仅成为了一众房企大佬们羡慕的那一个,也成为了人们口中、编辑笔下,最有“大智慧”的那一位。
03
万达商管能否上市?
王健林再经生死时刻
不可否认,王健林的确拥有很强的商业冒险精神,但究竟是因为“被迫”,还是“看得远”而去甩卖的旗下地产业务,又究竟是因为“阴差阳错”还真的拥有“大智慧”,这是有待商榷的。
在锌财经看来,王健林和万达近些年的故事,更多的是一种“幸运”,因为王健林并没有真的把万达从流动性危机中拉出来。
再次把时间拉回到2014年12月,万达商业在香港联交所主板挂牌交易,招股价格定于48港元,募集资金达到288亿港元。
时隔16个月,万达商业突然披露“考虑全面收购要约”,即收购所有持股股民的股份,进行“私有化”。
股份私有化是上市公司主动退市的一个前提,到2016年9月,万达商业正式从港股退市。
万达商业退市的原因很简单,因为被严重低估了。彼时万达还没进入甩卖还债模式,正值高光时刻,但其在港股的表现却差强人意,最高价只到过78港币,而最低价却低到了31.10港币,不但跌破发行价(48港元),更是跌破净资产。
在王健林看来,香港资本市场的估值逻辑,无法真正衡量万达的价值,退市回A股才是正路。
只是,“私有化”上市公司可不是一笔小数目,但钱从哪里来?王健林的解决办法是引入新的战略投资者。不过,这一笔交易也有一个前提,投资者们要求万达在2018年8月31日之前实现境内上市,否则王健林就要向投资者付8%和10%的单利,来回购股份。
王健林怎么也没想到,万达商业退市不到一年,整个万达便陷入了泥潭,而A股对房地产企业上市的要求也愈发严格,万达IPO可能性基本为零。
对赌失败,为了偿还战略投资本息合计的300多亿,并同时解决自身巨额债务问题,王健林四处需求“帮手”。
最终,腾讯、苏宁、京东、融创与万达签订战略投资协议,计划投资约340亿元人民币,收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。
自此,万达商业将更名为万达商管集团,而后面进来的几家,又与万达签订了新的对赌协议,要求其在2023年实现万达商管的上市,否则赔偿本息。
到2021年,腾讯、蚂蚁、中信等22家战投,又以总计380.7亿元从万达手里拿下珠海万达商管21.15%股权,其中仅新加坡PAG一家就投入了180亿元。
“后来者”们的要求仍然是万达商管在2023 年底前完成上市,否则需回购上述战投股份,并支付相应利息。
2021年3月,万达宣布撤回A股IPO申请,转战港股。同年10月21日,珠海万达商管在港交所首次递交招股书,首次被拒。到去年4月及10月,珠海万达商管又两次冲击港股失败。港股监管机构给出的理由是“高达98%的出租率无法解释及其他风险”。
几年来,为了万达商管能够上市,王健林可以说是把能做到的都做了,但事与愿违,当年退市有多轻松,如今上市就有多艰难。一直到上个月,珠海万达商管第四次申请上市港股,结果如何,还未可知。
来源:HKEXnews
按照对赌协议,一旦万达商管不能如期上市,仅2021年的对赌,便有本息合计440亿元的战略投资需要偿还。
此外,根据公开资料,目前万达短期借款为68.04亿元,一年内到期的非流动负债为730.37亿元,合计负债近1240亿元,而其货币资金和可以快速变现的金融资产合计636亿元。
这意味着,如果万达商管届时上市失败,王健林要“凭空变出”至少600亿元。
万达生存还是死亡,这是一个属于王健林的问题。
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